浙商证券股份有限公司张雷,黄华栋,杨子伟近期对特锐德进行商议并发布了商议陈诉《特锐德深度陈诉：国内充电桩制造+运营龙头，渠谈和先发上风权臣》，本陈诉对特锐德给出增持评级，面前股价为19.95元。
特锐德(300001)
投资重心
国内充电桩制造+运营龙头，营收限制快速增长
公司是国内最大的户外箱式电力家具系统集成商和箱变研发分娩企业之一，自2014年开动新动力汽车充电界限的二次创业，现在为中国限制最大的汽车充电运营公司。2022年公司电动汽车充电网业务、成套开关拓荒、箱式拓荒、系统集成业务收入分辨占比39%、16%、16%、29%。2022年，公司收场收入116.30亿元，同比增长23.18%，收场归母净利润2.72亿元，同比增长45.43%，2023年第一季度收场贸易收入19.77亿元，同比增长6.79%，包摄于上市公司股东的净利润2032万元，同比增长18.98%。
充电桩确立迎来高景气周期，充电运营商头部效应显着
我国大众充电桩近两年确立速率比较新能车数目的增长速率过期，大众桩(尤其是城际间)缺口较大，乡村地区充电圭臬不完善等问题隆起，充电基础圭臬确立不足成为阻碍国内新能车渗入率络续提高的关节要素。22年以来，大众界限电动化试点策略、新能车及充电基础圭臬确立策略接踵推出，策略络续加码充电桩基建迎来新一波高景气周期，瞻望到25年国内新增充电桩拓荒市集空间将达到417亿元，22-25年三年CAGR达49%。现在充电桩运营行业逼近度较高，22年CR3达53%，充电财富着实立受到场合、区域电网容量的适度，在特定界限可确立数目有限，霸占资源需要前期巨大、耐久的资金干预，先发上风权臣的龙头的份额有望保持富厚。
霸占先机缔造限制上风，充电运营后果引颈行业
公司切入充电网业务时辰早(2014年)，收效霸占行业发展先机，现在已变成显着的限制上风与场合壁垒，2018年由“自营+运营”转向“共建分享”新模样，合理适度自有老本干预，收缩资金压力，收场平台化的轻财富运营，此外积极与政府、车企等伙伴配合，提高充电桩行使后果的同期，把捏住所在的中枢渠谈，此外公司构建云平台，打造“充电网+微电网+储能网”为载体的虚构电厂平台，参与电力反应收场新盈利模样，有望收场数据升值功绩，翻开新增长点。2022年，公司公用充电桩保有量达36.3万台，直流桩市集市占率和充电量均为行业第一。依托当先的运营限制，鼓舞充电轮廓化运营，使得充电末端行使率和充电量获取大幅提高。2022年特回电年度行使率为6.96%，高于行业主要竞争敌手及行业平均5.47%，后续跟随新能车保有量的络续提高以及依托于云平台的轮廓化运营，运营后果和充电运营盈利材干有望进一步提高。
拓展“卖铲东谈主”身份，塌实的渠谈销售聚集保险EPC出货
特回电向共建分享伙伴销售充电拓荒决策，拓展“卖铲东谈主”身份。特回电系业内开创群管群控工夫，充电桩中枢组件收场自研自产灵验适度成本，现在家具皆是群管群充，包括大功坦爽流家具、小功坦爽流家具、液冷家具线、自动充电家具线、微网家具线，粉饰多元应用场景。在大功率充电界限，城市公交用的柔性充电弓家具最大功率1000kw为业内最高，乘用车用的液冷直流充电末端最高充电功率可达600kW，5分钟续航300km+。下旅客户方面，22年底特回电在天下范围内已成立独资及结伴公司跳跃200家，其中，结伴方为政府投资平台、公错乱团等国有企业的跳跃100家，雄伟塌实的渠谈聚集充分保险EPC决策的出货。
盈利预测及估值
初度粉饰，给以“增持”评级。公司是国内充电桩龙头，充分受益国内充电基建提速和电车保有量飞腾。咱们瞻望2023-2025年公司归母净利润为4.08、5.90、7.85亿元，对应EPS分辨为0.39、0.56、0.74元/股，面前股价对应的PE分辨为52、36、27倍。咱们收用从事充电桩制造销售的绿能慧充、从事电源模块的通合科技和从事电气拓荒的智光电气行动可比公司，2023-2025年同业业平均PE分辨为54、25、15倍。初度粉饰，给以“增持”评级。
风险领导
新动力车销量不足预期的风险；充电桩行使率不足预期的风险；充电运营竞争加重充电功绩费下落的风险；行业市集限制测算偏差风险。
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2022世界杯32强队徽证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据筹备，中金公司王颖东商议员团队对该股商议较为深刻，近三年预测准确度均值为75.24%，其预测2023年度包摄净利润为盈利4亿，证实现价换算的预测PE为51.9。
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